A1 Capital'in değerlendirmesine göre, geçtiğimiz hafta açıklanan veriler, Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Fiyat Endeksi'nin beklentiler doğrultusunda gerçekleştiğini ve Aralık ayında tüketici güveninin iyileştiğini gösterdi. Değerlendirmede şu ifadeler yer aldı:
"Özel istihdam bordroları 2,5 yıldan uzun süredir en sert düşüşü yaşarken, işsizlik başvuruları üç yılın en düşük seviyesine geriledi. CME'nin FedWatch Aracı'na göre piyasalar, Fed'in bu akşam açıklayacağı karardan 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığını yüzde 87 olarak belirliyordu. FED başkanı olarak da Powell'ın yerine başkanın baş ekonomi danışmanı Kevin Hassett'in getirilmesi bekleniyor; burada hemfikiriz. Peki, bundan sonrası için konuşulanlar ile tahmin edilenler arasındaki fark ne anlama geliyor?
Hassett, şüphesiz Trump'ın sadık bir destekçisi. Ancak piyasa fiyatları, yatırımcıların Hassett liderliğindeki bir merkez bankasının Trump'ın ima ettiği kadar politika gevşetmeyeceğini düşündüğünü açıkça gösteriyor. Aslında, faiz vadeli işlem piyasalarına göre, gelecek yıl sonuna kadar sadece 75 baz puanlık bir gevşeme bekleniyor. Bu, yalnızca üç çeyrek puanlık faiz indirimi anlamına geliyor; bunlardan ikisi büyük olasılıkla Powell ayrılmadan önce, biri ise yeni başkanın görevine başlamasıyla 2026'nın ikinci yarısında gerçekleşecek.
O zaman soru şekil değiştiriyor. Finans uzmanları, yeni FED başkanının ekonomik verilere bakmaksızın faiz oranlarını düşürmeye kararlı, aşırı ılımlı bir Trump destekçisi olacağına inanmış görünüyor. Ancak piyasalar buna inanmıyor.
Bu konuda iki tür soru sorabiliriz. Birincisi; gelecek yılın ikinci yarısında daha fazla gevşeme riski göz ardı ediliyor ve bu yüzden riskli varlıklar şu anda düşük fiyatlanıyor olabilir.
İkincisi ise; vadeli işlem piyasaları doğru tahmin yapıyor ve Fed gelecek yıl özellikle ılımlı olmayacak, bu da hisse senetlerinde politika kaynaklı yükselişi ve dolar için düşüşü sınırlayacak. Bu durumda ikinci seçenek daha makul durmuyor mu? Geçen gün Financial Times'ta yayınlanan bir analizde, S&P 500 endeksinin gelecek yılı medyan 7500 puanla, yani mevcut durumdan yalnızca yüzde 9 artışla tamamlayacağının beklendiği ifade edildi. Yeni Fed başkanının devralacağı miras göz önüne alındığında, 2026'da sınırlı Fed kesintileri beklentisi makul görünüyor. Peki, Trump hızlı faiz indirimi isteyen Fed başkanı istemiyor mu? İstiyor tabii ki, ama yeni başkan Fed'in politikasını 100 baz puan gevşetmiş olarak göreve başlayacak: Bu yılın başlarında iki indirim, bugün bir indirim ve gelecek yılın ilk yarısında bir indirim yapılacak. Bu da federal fon hedef aralığını yüzde 3,25-3,50'ye düşürecek ki, çok az gözlemci bunu kısıtlayıcı olarak değerlendirecek. Peki ya tam tersi olursa? Enflasyonda net istenen düşüş halen yok. Enflasyon yüzde 3 civarında seyrediyor ve yeni başkan göreve başladığında reel faiz oranları sıfıra yakın olabilir. Üstelik gelecek yıl "Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı" kapsamında vergi indirimleri ve her haneye 2000 dolarlık gümrük vergisi destekli teşvik çekleri içeren bir mali teşvik dalgası geliyor. Böyle bir ortamda para politikası daha ne kadar gevşek olabilir? Diyelim ki, bu zihin jimnastiği daha çok su götürür ve güne bu şekilde başlayalım."
Yatırımcılar, FED Başkanı Jerome Powell'ın faiz indirimi beklentilerini değerlendirirken altın ons başına 4215 dolara yükselerek yüzde 0,2 değer kazandı. Şubat teslimatlı ABD altın vadeli işlemleri ise ons başına 4244 dolara çıkarak yüzde 0,2 artış gösterdi. Spot gümüş, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 61,46 dolara ulaştıktan sonra yüzde 0,6 artışla 61,06 dolar/ons seviyesinde işlem görüyor. Azalan stoklar ve güçlü endüstriyel talep sayesinde, 60 dolar eşiğini geçtikten sonra yükselişini sürdürüyor.
Bu yıl bunu çok kullandım ama ne altın, ne gümüş, ne de bakır bizi hiç yanıltmadı. Altını Trump'ın başkan olması ve Çin Merkez Bankası'nın alımlarıyla, gümüşü Nisan ayındaki tarifelerle ve LME bakırını Trump düzenlemesiyle önerdik; bu öneri halen geçerli ve 2026'ya kadar devam edecek. Sadece sıralama Bakır-gümüş-altın ya da gümüş-bakır-altın şeklinde olacak."
Hibya Haber Ajansı
