BMD Araştırma raporunda, yurt içinde sanayi üretimi ve cari denge verilerinin yanında TCMB'nin faiz kararı öne çıkarken, yurt dışında Almanya'da enflasyon ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz kararı takip edilen bir haftanın geride kaldığı belirtildi.
Almanya’da tüketici fiyat endeksi Kasım ayında aylık %0,2 azalırken, Ekim ayında %2,3 olan yıllık enflasyonun Kasım ayında da %2,3 seviyesinde gerçekleştiği raporda ifade edildi. Raporda şu değerlendirmeler yer aldı:
“ABD Merkez Bankası (Fed), Çarşamba günü düzenlediği Aralık ayı toplantısında politika faizini 25 baz puan indirerek %3,50-3,75 aralığına çekti. Karar metninde Fed, faiz indirimlerine ara vermeden önce geçen Aralık ayındaki ifadesi olan 'ek ayarlamaların kapsamı ve zamanlamasını değerlendirirken' ifadesine geri döndü.
Fed, finansal sistemdeki rezervleri yeniden oluşturmak amacıyla 12 Aralık’tan itibaren ayda 40 milyar dolarlık Hazine bonosu alımına başlayacağını duyurdu. Fed Başkanı Jerome Powell, faiz kararının ardından yaptığı açıklamada hükümetin kapanması nedeniyle bazı verilerin geciktiğini, ancak son toplantıdan bu yana genel görünümde büyük bir değişiklik olmadığını belirtti. Powell, Fed’in sorumluluğunun, tarifeler ve benzeri unsurlar nedeniyle tüketici fiyatlarında görülen geçici artışların kalıcı enflasyon sorununa dönüşmesini engellemek olduğunu vurguladı.
Türkiye’de sanayi üretimi Ekim ayında aylık %0,8 azalırken yıllık %2,2 arttı. Cari denge Ekim ayında 457 milyon dolar fazla verdi. Ödemeler dengesi tanımlı dış ticaret açığı 5,96 milyar dolar olurken, hizmetler dengesi kaynaklı net girişler 7,59 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. TCMB, Perşembe günü yılın son toplantısında bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 150 baz puan indirerek %39,5’ten %38’e çekti.
Kurul ayrıca, Merkez Bankası gecelik vadede borç verme faiz oranını %42,5’ten %41’e, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise %38’den %36,5’e düşürdü. Karar metninde Kasım ayında tüketici enflasyonunun gıda fiyatlarındaki gelişmelerle beklenenden düşük gerçekleştiği, enflasyonun ana eğiliminin Eylül ayındaki artıştan sonra Ekim ve Kasım aylarında biraz gerilediği ifade edildi.
Karar metninde “Kurul, politika faizine ilişkin adımları; enflasyon gerçekleşmelerini, ana eğilimini ve beklentilerini göz önünde bulundurarak, ara hedeflerle uyumlu ve dezenflasyonun gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirleyecektir. Adımların büyüklüğü, enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla değerlendirilmektedir. Enflasyon görünümünün ara hedeflerden belirgin şekilde ayrışması durumunda para politikası duruşu sıkılaştırılacaktır” ifadeleri yer aldı.
Haftaya pozitif başlayan ve genelinde alıcılı seyir izleyerek 11.331 seviyesine yükselen BİST100 Endeksi, %2,76 artışla 11.311,31 puandan haftayı tamamladı. 42,54 seviyelerinden başlayan Dolar/TL, 42,6966 ile tarihi zirvesini yenilerken, Euro/TL hafta içinde 50,3093 ile rekor kırdı.
Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 28 Kasım-5 Aralık 2025 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 154,3 milyon dolar hisse senedi alımı, 23,7 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 108,4 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı dönemde yurt içindeki gerçek kişilerin döviz mevduatı 848 milyon dolar artarak 136.176 milyon dolara yükselirken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.883 milyon dolar azalarak 75.898 milyon dolara geriledi.
Kur korumalı mevduat (KKM) hesapları 93 milyon dolar azalarak 306 milyon dolar (13 milyar TL) seviyesine düştü. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 250 sınırının altında kalmaya devam etti.
Uzun vadede beklentiler: TCMB, 2025 yılının ilk iki toplantısında politika faizini 250’şer baz puan indirerek %42,50 seviyesine çekti. TCMB politika faizini 17 Nisan toplantısında 350 baz puan artırarak %46,00’a yükseltirken, 19 Haziran toplantısında sabit bıraktı. 24 Temmuz, 11 Eylül, 23 Ekim ve 11 Aralık toplantılarında sırasıyla 300, 250, 100 ve 150 baz puan indirerek %38,00’e düşürdü.
Aralık 2025 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Kasım ayında %0,87 artan TÜFE'nin Aralık’ta %1,08, Ocak 2026'da %3,44, 2025 sonunda %31,17 ve 2026 sonunda %23,35 artması bekleniyor. Ankette, Dolar/TL'nin 2025 sonunda 43,06 ve 12 ay sonra 51,08 olacağı öngörülüyor. Cari dengenin 2025 sonunda 21,3 milyar dolar, 2026 sonunda ise 25,2 milyar dolar açık vermesi bekleniyor. GSYH büyümesinin 2025 ve 2026'da sırasıyla %3,5 ve %3,9 olacağı tahmin ediliyor. TCMB haftalık repo faizinin 2026 sonunda %28,15 seviyesinde olması bekleniyor.”
