Alnus Yatırım’ın raporunda 2026 yılının en önemli gündem maddesi olarak, enflasyonla mücadele ve buna paralel TCMB’nin faiz indirim döngüsünün sürmesi öne çıktı. Raporda şu ifadeler yer aldı:
“Bu bağlamda, iç ve dış kaynaklı enflasyon oranlarımızı etkileyebilecek tüm gelişmeleri yakından takip edeceğiz. İç ve dış risk unsurları stabil kalır, içerideki fiyatlama davranışları ile arz-talep dengesi optimal düzeye gelirse; dezenflasyon sürecinin kademeli devamını bekleyebiliriz. Buna bağlı olarak, reel faiz oranlarının sınırlı düşüşlerle korunmasını ve TCMB’nin faiz indirim ayarlamalarını sürdüreceğini öngörüyoruz.
Her şey yolunda gider ve içerideki enflasyondaki yukarı yönlü riskler büyük ölçüde azalırsa; TCMB’nin daha önce uyguladığı kredi kısıtlamaları da (KOBİ’lerde %2,5, diğer TL ticari kredilerde %1,5, yabancı para ticari kredilerde %0,5 ve bireysel ihtiyaç ile taşıt kredilerinde %2 büyüme sınırı) kademeli olarak gevşetilebilir. Normal şartlarda, 2026 sonunda enflasyonun (yıllık TÜFE) %24,37 civarına gerileyeceğini ve bu süreçte TCMB’nin toplamda 8,50 puan (850 baz puan) faiz indirimi yaparak politika faizini %29,50 seviyesine düşüreceğini tahmin ediyoruz. Bu indirimlerin Mart, Nisan, Haziran, Temmuz ve Eylül toplantılarında 150’şer baz puan; Ekim toplantısında ise 100 baz puan olarak gerçekleşeceğini öngörüyoruz.
2025 yılında enflasyon görünümü ve faiz patikası ile piyasalar üzerinde etkisini hissettiren en önemli faktörler şüphesiz iç ve dış riskler oldu. İç tarafta; kış aylarında yaşanan zirai don felaketi ve siyasi gelişmeler etkili olurken, dış tarafta ABD Başkanı Donald Trump eksenli ticaret savaşları ve jeopolitik risklerin yansımaları izlendi. Bu nedenle, 2026 yılında da risklerin durumu oldukça kritik olacak. İç risklerin 2026’ya göre iyileşmesi halinde; TCMB’nin faiz indirim döngüsünü sürdürme imkânı güçlenecektir. Ayrıca, özellikle bölgemizdeki jeopolitik risklerin azalması veya ortadan kalkması senaryosu, şirketleri, ekonomiyi ve dolayısıyla para-maliye politikalarını rahatlatabilir.
Borsa İstanbul açısından; 2026 yılında en önemli iç katalizörün enflasyonla mücadelede sağlanacak başarı ve TCMB’nin faiz indirimi ile makroihtiyati tedbirlerde gevşeme adımları olacağını düşünüyoruz. İç ve dış tarafta olası risklerin artmaması durumunda, senaryomuza uygun bir görüntünün ortaya çıkması (2026 sonunda %24,37 civarında yıllık TÜFE, %29,50 seviyesinde politika faizi ve 2026’nın üçüncü çeyreğinde kredi kısıtlamalarını içeren makroihtiyati tedbirlerin hafiflemesi) halinde; kredi derecelendirme kuruluşlarından ek not artırımları gelebilir. Bu olumlu senaryoda, Borsa İstanbul Ulusal-100 (XU100) endeksinin bankacılık, inşaat, metal eşya-makine ve metal ana sektörlerindeki önemli şirketlerin desteğiyle güçlü bir yükseliş kaydedebileceğini düşünüyoruz.
Pozitif senaryoda BİST100 için endeks hedefimizi 14.000-18.000 bandı arasında öngörüyoruz. Ancak, yukarıda sayılan senaryonun kısmen ya da tamamen gerçekleşmemesi durumunda farklı bir strateji izlemek zorunda kalabileceğimizi (bkz. 2026 olasılıkları ve projeksiyonlarımız başlıklı sayfa) belirtmek isteriz. Bu nedenle, yıl boyunca enflasyon, faiz kararları, makroihtiyati tedbirlerin durumu, riskler ve kredi notlarımız gibi tüm faktörleri yakından takip edeceğiz. Ortaya çıkabilecek yeni gelişmelerle senaryoda sapmalar olması halinde endeks tahminlerimizi revize edebiliriz.”
